On the dynamic dependence between US and other developed stock markets: An extreme-value time-varying copula approach

This paper examines the dynamic dependence between American and four developed stock markets, namely, Japan, United Kingdom, Germany and France during a recent period including the global …nancial crisis 2007-2009. The econometric approach is based on the extreme-value time-varying copula functions. Speci…cally, the marginal distributions are reproduced by an extreme-value based model while the joint distribution is explored using time-varying Normal and SJC copulas. The empirical results show that the dynamic dependence between American and Japanese stock markets is symmetric while that between American and European stock markets is asymmetric. In particular, this dependence seems to be related to geographic position. Keywords: dependence, stock markets, extreme value theory, time-varing copulas. Résumé: Ce papier examine la dépendance dynamique entre le marché des actions américain et ceux de quatre pays développés, à savoir , le Japon, le Royaume-Uni, l’Allemagne et la France au cours d’une période récente qui inclut la crise …nancière mondiale de 2007-2009. L’approche économétrique repose sur les fonctions copules basés sur les valeurs extrêmes et variables dans le temps. Plus précisément, les distributions marginales sont reproduites par un modèle basé sur les valeurs extrêmes alors que la distribution conjointe est explorée à l’aide des copules normales et SJC variables dans le temps. Les résultats empiriques montrent que la dépendance dynamique entre le marché des actions américain et japonais est symétrique alors que celle entre le marchés des actions américain et européen est asymétrique. En particulier, cette dépendance semble être liée à la position géographique. Mots-clés: dépendance dynamique, le marché des actions, la théorie des valeurs extrêmes , copules variables dans le temps.